[心得] 期貨隱含回購利率 vs. 融資買進指數ETF

一直以來都是在ib融資買進指數ETF 並將美金負債轉換成日圓負債以節省利息 最近在研究用期貨無限轉倉會不會比較節省 爬了一些文自己算了隱含利率，不曉得有沒有什麼問題 首先 用s&p500期貨取代指數型ETF(ex.SPY) 以下是6/20盤中某時刻s&p500指數，以及9/20到期的期貨價格 指數 期貨 價格 5473.3 5546.5 日期 2024/6/20 2024/9/20 套入公式計算：(期貨價格/指數)^(360/天數差)-1 = 5.34% 然後考慮以下幾件事，以符合我個人的使用情境 ib 美金融資利率 6.83% s&p 500股息率 1.35% 用ib融資買入指數ETF的利息率 6.83% - 1.35% + 1.35% x 30%= 5.89% (股息稅30%) 6.83% - 1.35% + 1.35% x 15%= 5.68% (股息稅15%) 所以，用期貨無限轉倉可以省下0.55%和0.35%的費用率 這比我想像中低很多 原本以為會有ib賺走的融資率1.5%+省下的股息稅0.4% = 1.9% 我思考了一下，要想的事情應該是 期貨的主要使用者，在不使用期貨而使用其它工具時 要負擔的稅率以及可得到的融資利率 這些條件決定了隱含利率 往好處想，省的越多，代表原本的工具很差 省的越少，代表原本的工具就很不錯了 不曉得有沒有什麼地方沒考慮到 -- 芝商所竟然有這個報告 綜攬全局：期貨與指數股票型基金的成本比較 https://tinyurl.com/278alagg https://tinyurl.com/2a3q9zbb 然後有段有趣的結論 「在討論的8種投資場景中，期貨比指數股票型基金更具成本效益的場景佔7個。惟一例外 的是採取買入持有策略的長期投資者，他們有足夠的資產建立頭寸，並且不計潛在的現金 回報，願意將這些資產交給並不熱衷於複製指數回報率的資產經理來打理。」
※ 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 113.211.97.254 (馬來西亞)
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推 daze: 你沒有把配息計入，算出來的隱含利率會偏低。 06/21 14:39

→ daze: 哦，你反向在下面扣掉了。只比較這兩者的話，扣在下面跟加在 06/21 14:41

→ daze: 上面差不多。 06/21 14:41

推 daze: https://i.imgur.com/L8zC9kN.png 按CME提供的轉倉分析，20 06/21 14:44

→ csjan: 我是以自己要花多少利息來思考，這樣我比較不會弄亂 06/21 14:45

→ daze: 號的轉倉隱含利率比3個月SOFR高0.87%，算是比較偏高。 06/21 14:46

推 daze: 2015年版使用的轉倉利率是3個月LIBOR -5.7bps。6/20的87bps 06/21 15:05

→ daze: 比該數字足足高出92bps，如果直接把SOFR跟LIBOR當作相同的話 06/21 15:06

推 vincent1700: 1.隱含回購利率是債券附買回利率跟隱含融資利率不同 06/21 15:06

→ vincent1700: 意思。2.現貨融資買進不需要扣股息殖利率，但要加上 06/21 15:06

→ vincent1700: 股息稅。所以肯定還是IB融資利率高得多 06/21 15:06

→ vincent1700: 回樓上，LIBOR跟SOFR的風險不一樣，理論上LIBOR一定 06/21 15:12

→ vincent1700: 高於SOFR 06/21 15:12

推 imgroot: 看來box spread還是不錯的，9/20到期的借貸利率約5.7-5.8 06/21 20:49

→ imgroot: ，能接受swap etf的話還能再更進一步省股息稅 06/21 20:49

推 daze: 話說我的確放棄把MES轉倉到9月，改成用Box spread+SPXS拿相 06/21 22:02

→ daze: 同曝險。 06/21 22:02

推 imgroot: spxs跟mxus差距是不是也不大？新投入的部位想試試看用mxu 06/21 23:21

→ imgroot: s+新出的exus+eimi+wsml，不知道還要補什麼比較接近all c 06/21 23:21

→ imgroot: ap 06/21 23:21