[心得] 主題式 ETF 的上市後績效

作者: daze (一期一會) 看板: Stock 標題: Re: [請益] ETF為什麼會超越基金變成顯學 時間: Sat Sep 23 20:22:27 2023 說到主題式ETF，我們看一張圖就好： https://i.imgur.com/UjI2LKK.png Ben-David 統計了各種ETF上市前和上市後的表現 (ETF上市時大多會提供追蹤指數的過去回推表現) 大盤型ETF 在上市前跟上市後，alpha都大約在0左右 Smart-beta ETF 在上市前顯示正alpha(斜率為正)，上市後的alpha則大約是0 Sector/Industry/Thematic ETF 在上市前有正alpha，但上市後的負alpha非常可觀 主題式 ETF 在上市後 60個月，累計的負alpha 平均約 -30% === ETF公司要賺錢 目前主要有兩種模式 1.出大盤型ETF，削價競爭衝高AUM 雖然只能赚萬分之幾的管理費 乘上幾百億美元的AUM，還是有賺頭的 但問題是，要拚削價競爭，你拚得過 Vanguard 跟 BlackRock 嗎? 2.出主題式ETF，看現在什麼正夯就賣什麼 如果能吸引到幾億美元的AUM 乘上百分之一或百分之二的管理費收入 也還不錯賺 但是，ETF公司看到某個主題正夯 送件申請新ETF 6~12個月後申請通過，熱潮也差不多快過了 對ETF公司來說，反正趁還有一些熱度時騙投資人進來 賺個幾年管理費，AUM流失太多時再把ETF砍掉就好 至於投資人被騙上車，當了最後一隻老鼠 績效當然就不怎麼好看了 === Reference: Ben-David, Itzhak and Franzoni, Francesco A. and Kim, Byungwook and Moussawi, Rabih, Competition for Attention in the ETF Space (October 3, 2022). Fisher College of Business Working Paper No. 2021-03-001, Charles A. Dice Center Working Paper No. 2021-01, Swiss Finance Institute Research Paper No. 21-03, Review of Financial Studies, forthcoming , Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3765063 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3765063 -- Cuius rei demonstrationem mirabilem sane detexi. Hanc marginis exiguitas non caperet. --Pierre de Fermat (I have a truly marvelous proof of this proposition which this margin is too narrow to contain.) -- 整體平均起來大約如此 但具體到單一ETF 就很難說到底是熱潮還有6個月 還是糕點已過6個月
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推 CCH2022 : 近年來的五花八門主題式ETF，真面目就是新的吸金方 09/23 19:04

→ CCH2022 : 式，成分股不就那幾支在輪轉，調整持股又增加流動 09/23 19:04

→ CCH2022 : ，每年靠管理費就賺飽飽，投信跟業配一起賺散戶的 09/23 19:04

→ CCH2022 : 錢。 09/23 19:04

→ jalai : ETF百百種 巴菲特只推薦市值型ETF 台灣一堆ETF小丑 09/23 19:04

推 weimr: 推 09/23 22:50

推 pmes9866: 想到電動車ETF 09/23 22:50

推 Derp: 推整理 我的信仰更堅定了XDD 09/24 09:50

推 Latte7: 信仰更堅定… 09/24 10:20

推 ffaarr: 推個 09/24 10:38

推 seraphxx: 推 09/24 11:15

推 Capufish: 推Y 09/24 11:36

推 CSFV: 推 09/24 11:48

→ deolinwind: 也就是說主題ETF出現的時點 就是該主題的退場時機？ 09/24 12:05

推 Klauhal: 都要準備炒下一個主題了ETF才過審，績效當然.. 09/24 12:33

→ daze: 話說，如果BTC ETF也算是主題式ETF，今年一堆機構申請... 09/24 12:41

推 Klauhal: BTC... 09/24 13:03

推 RS44: 推 09/24 13:24

推 jumbotest: 各產業etf的平均不就是大盤etf嗎？為什麼產業etf會平 09/25 12:08

→ jumbotest: 均下來落後大盤呢 09/25 12:08

推 ken812025: 比例不同 09/25 12:40

推 SweetLee: 上市前都領先大盤 那平均要和大盤一樣 不就代表上市後的 09/25 13:57

→ SweetLee: 平均會落後大盤嗎? 09/25 13:57

→ daze: 沒有人會想推過去表現不佳的產品，從而過去表現領先大盤的 09/25 15:04

→ daze: 才有機會上市，這會有selection bias。但也因此，上市後均 09/25 15:04

→ daze: 值回歸也是常有的事。 09/25 15:04

推 shawncarter: 所以說看到某個主題的ETF上市的時候代表某個主題高 09/26 16:06

→ shawncarter: 點到了 哈哈 09/26 16:06

推 beagle2001: 推論證 09/27 06:48

→ beagle2001: 我提不出學理，只是一看就知道主題式 ETF 就金融娛樂 09/27 06:50

→ beagle2001: 業騙 87 的東西，重點是推銷時候的講故事，唬爛故事 09/27 06:50

→ beagle2001: 沒關係賣出去就好 www 09/27 06:50

→ beagle2001: 還遇過莫名其妙堅持不買個股，但是 ETF 包括這種主題 09/27 06:52

→ beagle2001: 式 ETF 好棒棒的先生，簡直不知道想什麼？太天真了？ 09/27 06:52

推 cookiesweets: 比想像的差還多。那均值回歸也太強了吧，這代表熱 09/27 18:58

→ cookiesweets: 門主題被過度高估，某方面這反而推崇主動投資…. 09/27 18:58

→ daze: 考慮放空成本，反向做沒那麼容易哦。 09/27 19:37

推 cookiesweets: 也不一定要反向 避開那些標的就好 09/27 22:37

→ cookiesweets: 有點像因子投資內，動能因子的相反？daze大了解應 09/27 22:38

→ cookiesweets: 該比較深 09/27 22:38

→ daze: 假設某個主題式ETF的成份股佔大盤比重5%，且不說市場上未必 09/27 23:28

→ daze: 會有(大盤-主題)的產品可以買，即使有，預期的正alpha大約是 09/27 23:30

→ daze: 6%*(5%)/(95%)=0.32%。要是這個逆主題ETF的管理費收個0.35% 09/27 23:31

→ daze: ，你還不如買0.03%的VTI。 09/27 23:31

→ daze: 也不是說這樣玩一定不可能啦，只是沒那麼容易。 09/27 23:32