[心得] 快速認識美國公司 - 財報篇 ( 中 )

網誌好讀版 http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65014477 ---------分隔線---------分隔線----------分隔線 藉由三個財報指標 1. Dividend payout ratio ( 股息發放率 ) 2. Free cashflow per share ( 每股自由現金流 ) 3. Return of Equity - ROE ( 股東權益報酬率 ) 介紹三個財報網站 1. www.wikinvest.com 2. www.morningstar.com 3. www.gurufocus.com 財報篇 ( 上 ) 提到可以利用 wikinvest.com 快速了解該公司在同產業中的位置 但是 Wikinvest 需要另外計算 才能夠得到 payout ratio 與 Free cashflow per shar 此外，可以圖像化的財務指標，無法自定，殊為可惜 未命名.jpg 接下來我們來看看 Morningstar.com 網站提供的資料 Morningstar 中，提供的財報資料分成兩個部分：Finance 與 Key Ratios 未命名.jpg Finance 中，提供 資產負債表 、損益表 與 現金流量表 的詳細資料 1.jpg 美中不足的是三大報表的資料只提供五年，想要十年得付費 Wikinvest 就可以提供十年了 當把滑鼠移動到柱狀示意圖上面時，會把後面的數字用柱形圖表示 其實在第一個網站 Wikinvest 也有這樣子的表示 未命名.jpg 點選 income status 中，其中一個 EBIT 後，也會顯示柱狀圖 未命名1.jpg 右上角還有簡易說明，如果想要看詳細的解釋 再點 Read more 就可以看到詳細說明 但在上一篇與這一篇我都沒有想要特別強調 因為 Gurufocus 的視覺化，個人更喜歡 而且 Gurufocus 也有顯示如何計算出來，並非只是寫公式 在這裡順便解釋一下另外一個常見的財務資訊 EPS - Earnings Per Share ( 每股盈餘 ) 未命名.jpg 可以注意到 Morningstar 顯示的 EPS 分為 Basic 與 Diluted 兩種 VVS 的 Basic 與 Diluted 相同 表示 VVS 沒有發行任何可轉換為普通股的證券 常見包含：可轉換債眷、可轉換優先股、認股權證等 基本上真實的 EPS 介於 Basic 與 Diluted 兩者之間 因不太可能遇到所有的可轉債債、認股權證等等 全部 同時 轉換成普通股 此點在 Gufocus 還會看到另外一個算法 EPS without NRI NRI ( Non-Recurring Itmes, 非經常性損益項目 ) 與 Diluted 兩者的差別在於一個是影響分母，一個影響分子 此外，這幾個網站的差異在於 Gurufocus 可以看得出在計算 EPS 時，有把優先股股息扣除 Wikinvest 與 Morningstar 並未有明確地顯示有扣除 Key Ratio 中，免費提供十年的資料 內容包括三大財務報表中常用的一般資料 還有需要計算比例的財務資料 未命名.jpg 在頁面上方表格 - Financials 欄位中 提供十年三大財務報表中，常用的一般資料 包括： Revenue ( 營收，營業收入 ) Gross Margin % ( 毛利率 ) Operating Income ( 營業利潤 ) Operating Margin % ( 營業利益率 ) Book value Per Share ( 每股帳面價值 ) Operating Cash Flow ( 營業現金流 ) PS：英文財報有點麻煩，不同網站用法不同，英國與美國又不同 也可找到 Wikinvest 沒有直接提供的兩個數字 Payout ratio 與 Free cashflow per share 這裡可以發現 VVC 這家公司 Payout Ratio 因為 EPS 的增加 慢慢由 2013 年的 90%，到 2015 年下降到 70% 以下 判斷 股利增長型 的公司是否股利能夠 持續成長 或是 股利穩定型 的公司是否股利能夠 持續發放 Payout Ratio 是簡易的判斷方式 公式： Payout Ratio = dividend per share / earings per share 也就是 每股股利 與 每股盈餘 的 比例 若算出來的比例已經超過 80-90% 那麼推測未來持續上漲的空間可能沒那麼多 若比例小於 70%，大致認為仍有上漲空間 但隨著產業不同，這數字並沒有一定的準則 若是有穩定現金流的防守型行業，例如公用事業、REITS 等 那麼 60-80% 或是稍高些，都可以接受 此外，也一定要跟 同產業 或同公司 過去的 數據 來比較 故 Payout Ratio 並沒有訪諸每個公司皆準的絕對數字 股利穩定型的公司，一樣是看同產業與過去數據的比較 Free Cashflow per share 是另外一個重要的參考 因為 Earings ( 盈餘 ) 不代表公司真有 Free Cash ( 可自由運用的現金 ) 以長期領取股利為目標的投資者，會期望股利來自健全的金流 不僅 Payout Ratio 不能太高 最好 Free Cashflow per share 也能持續大於配息 3.jpg 這裡就可以留意到雖然 VVC 的 Payout Ratio 維持得不錯 但 Free Cashflow per share 與 dividend per share 相比 就沒有那麼理想 在下方表格的 Key Ratios 中 可以找到另外一個指標 ROE 未命名.jpg 根據杜邦公式，ROE 的改變最好是跟 淨利率 或 總資產周轉率 有關係 DuPont Analysis ( 杜邦分析 ) = Net Profit Margin x Total Asset Turnover Ratio x Equity multiplier ( 淨利率 ) x ( 總資產周轉率 ) x ( 權益乘數 ) 未命名.jpg 這個表格可以找到杜邦方程式的相關分子 Net Margin, Asset Turnover (Average) , Financial Leverage (Average) VVC 這家企業看起來歷年 財務槓桿 變動不大 ROE 的改變跟 淨利率 與 總資產周轉率 相關性較高 也可以在 Cash flow 次標籤中 看到兩個關於金流的比例數字 Free cash flow / sales 與 Free cash flow / Net income 反應的是 銷售 與 淨收入 中，能轉換成 Free Cashflow 的有多少比例 最近流行的名詞是"含金量" 2.jpg 最後，Morningstar 佛心地提供 Excel 檔案下載 未命名.jpg 下載後，方便自己後製或是另外使用 未命名.jpg 大部分財務分析所需要的資料，Morningstar 都有提供 而且 Morningstar 的排版，個人覺得比 Wikinvest稍微好些 利用排版，讓人一眼可以看得出哪個是大項目，哪些是細項 Wikinvest 這點就需要在排版加強些 利用 Wikinvest 與 Morningstar 可以了解很多財務面的狀況 但是因為取得免費資料有年數的限制 還有圖形介面仍不夠直覺方便 始得我們無法忽視 www.gurufocus.com 的強大與方便 下一篇會介紹 Gurufocus.com 在 Gufufocus 裡面 可以簡潔地顯示 同產業 與 同公司歷史財務 的比較 也可把歷年財務視覺化，而且我們可以自由訂定視覺化項目 我暫時沒有發現其他網站，願意提供這種功能給非付費用戶 交叉利用不同網站的免費功能，可達到付費才能擁有的功能 但 Gurufocus 能提供的，想利用交叉使用，不太可能辦到 因在下並非專業財會人員 以上內容如有任何錯誤或不清楚 還請不吝指教，感謝 --
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