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針對聚陽做了一些分析，和各位版友討論分享，
因為圖有點多，圖文版在此。
http://www.wretch.cc/blog/mkarl/22979602
底下僅附上文字述敘。
一、資產負債表
Ⅰ.財務結構分析
由圖表可發現，該公司的自有資產比率，自94年開始向上提升，但由原先的51%提升至62%
，公司財務結構轉佳，負債比率也呈現下滑的趨式，由此可知公司經營的方式是採取比較
穩健的模式，並沒有積極舉債擴充營運。
Ⅱ.流動比率及速動比率
該公司自97.2Q後速動比率遠低於1，雖然有可能是因為第二季提列應付股利的流動負債所
導致，但第三，四季未馬上回升，代表短期償債能力變弱，於還款方面出現較大的風險，
幸而最近一次統計98.1Q的速動比率已重新站回1以上。
Ⅲ.股本形成趨勢
股本形成方面，現二年來現金增資的比率略為上升。
二、損益表
Ⅰ.累計營收年增率
Ⅱ.3及12個月平均營收
用以衡量公司營收增加比率的累計營收年增率，目前仍是呈現負值的情形，代表公司尚未
走出低潮。
更進一步由3及12個月平均營收中更可看出，長期來說12個月的平均營收是往向下，短期
的3個月平均營收，就是上下振盪，並無明顯上升，公司營收的上漲的動能不足。
Ⅲ.三大獲利指標
相同的從三大獲利指標(年)，可以發現一如預期在金融風暴發生的97年獲利指標是直直落
，來到近八年的新低，但是由季指標可以發現98年第一季又開始回升至96年第四季的水準
，且稅前純益高於營業利益，代表公司在業外的投資或利息上有進帳，未來值得持續觀察
公司的獲益。
Ⅳ 營業外收支
由年表中我們可以發現，聚陽業外收入，佔本業的比率並不高，至92年後，最高也都只有
在10%附近，代表該公司是間專注本業的公司。
而季表中97.4Q的值在本圖中並不具意義，因為這一季的業外收入和稅前盈餘都是負值。
三、現金流量表
Ⅰ. 三大活動現金流量
由上面的現金流量表中，我們可以發現公司近七年來所累積的自由現金流量為30.92億，
代表一直有正向的金額流入公司，不單只是損益表上，以應計基礎為假設的紙上富貴。
需要注意的地方有營運活動現金與會計盈餘落差，在不同的年度似乎不太穩定，時正時負
。
理財活動之現金流量呈現流出的狀態，對照公司的股利政策每年皆有發出不錯的現金股
利，且沒有影響公司自有資本的比率，算是非常好的情形。聚陽在獵豹的現金流量表邏輯
分析中，屬於B類型的公司即：營運成長且積極投資。
Ⅱ. 營運活動現金佔稅後純益比率
此比率每年皆大於50%，算是尚可的一個表現。
四、綜合分析
Ⅰ.五大盈餘指標
在五項盈餘指標中，有三項呈現負向。其中銷管費用更是連續四季轉差，代表管理效率轉
差，管理競爭力不足。存貨也是連二季增加的比銷售速度快，並不是一個好現象。
Ⅱ.現金轉換循環
以年度做為觀察的準則可發現，CCC天數有下降的趨勢，主要是由於平均銷貨天數的下降
，代表長期來說，下游需求強勁，公司產品需求去化順暢。
但以季為單位來觀察可發現98.1Q的CCC天數又開始上升，各項指標均往負向，尤以應付
帳款的天數下降更為明顯，此代表公司議價能力變差，以季為單位的觀察並未出現有利於
投資的走勢，因此需要持續觀察未來的CCC天數走向。
Ⅲ. ROE股東權益報酬率
由(年)圖表中可看出，股東權益報酬率，因純益率的急劇下降，造成股東權益報酬率的急
跌，本業的獲利能力不足，但再從(季)圖表中可看到去除掉97.4Q，新的一季表現也重回
到過去的水準，甚至更勝前幾季，但由於趨勢跳動，並不明顯，還是老話一句，需要持續
觀察，是否值得買進。
Ⅳ. 投資風險買進價位評估
在計算外部股東權益時，由一般再更精確一點，應該要扣掉員工分紅配股比率，但聚陽只
有在92年有員工分紅配股，因此我沒再特別計算，只用個大約值。
但從上圖表我們可以看出，97、98年的報酬率實在不怎麼樣，這是由於股東權益報酬率大
幅下降，但是股價卻沒有相對應的下降，造成外部股東的報酬率下降，在96年以前，一般
每年約有10%以上的報酬，因此相對應回來要有10%的報酬率的話，理想的價位要為21.7元
，但目前的股價已來到六十多元，似乎不是很好的買點，除非之後的盈收又回到96年前的
水準。
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我是咔咔...
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◆ From: 122.120.35.203
※ 批踢踢實業坊(ptt.cc)※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1252423035.A.3A7.html
推 yyff:有認真寫就要推 09/08 23:19
推 qoo696:推~~ 09/08 23:20
推 SeonJun:目前股價確實不低,頂多就100多元吧,沒什麼題材可以漲更多 09/08 23:21
→ wwqqaa:皮肉看太多都沒甚麼幫助 骨髓呢? 09/08 23:21
推 kentelva:恩...很認真的獵豹門生 09/08 23:23
推 orangeterry:你獵豹看太多了 09/08 23:27
→ orangeterry:不是不好，而是沒學到最重要的部份 09/08 23:28
推 kentelva:樓上請問最重要的部分是甚麼?願聞其詳 09/08 23:29
→ orangeterry:不過很認真是好事，推一個 09/08 23:29
推 designmen:真的很認真..推一下 09/08 23:31
→ bigbvd2001:有認真有推 09/08 23:35
推 stomato6488:對我這個新手 幫助很大 09/08 23:39
推 siang:堅持自己的信仰就行了 對別人來說重要的東西 09/08 23:43
→ siang:也許對我們來說並不重要 不同的分析者有各自的切入角度 09/08 23:43
→ BRN:有看有推 09/08 23:44
→ Justisaac:稍微看了一下，感覺公司的營收似乎受油價影響很大..... 09/08 23:46
→ Justisaac:應該不是說營收，而是淨利，可能因為紡織業競爭激烈 09/08 23:47
→ Justisaac:很難跟上遊廠商談價錢吧ˇˇ 09/08 23:47
→ Justisaac:原物料一上漲，公司的營業費用便受到很大的影響 09/08 23:47
推 Granville:看長看短，我認為這支玩長線現在仍有買進價值 09/08 23:50
→ Granville:至於短線，看你是什麼玩法，我個人覺得還是可以買進 09/08 23:51
→ Granville:跟其他的紡織股比起來，這支有資格享有更高的本益比 09/08 23:55
推 mystage:推 有認真 09/09 00:02
推 silentocean:不要受人影響，靠自己找出最簡單最有效的投資角度 09/09 00:02
推 longface:聚陽六十塊買不買見仁見智，但當時三四十沒理由不買 09/09 00:18
→ longface:21.7的買點不是沒出現過，但是要不是因為96年底有投信炒 09/09 00:19
→ longface:到100，也根本不應出現20的超跌價 09/09 00:20
→ longface:用97 4Q認列關廠損失時的狀況來算長期合理價是不合理的 09/09 00:21
→ BaFatal:感謝各位推文，對我很有幫助。 09/09 07:46
推 onlyjack:動很慢 但一不注意就拉個三四趴 感覺20ma附近買比較安全 09/09 09:02
推 IanLi:獵豹model 認真給個推 他這個步驟適合新手 但深入度不足 09/09 11:33
推 bigbill:我居然在22.95買了 慢慢留著繼續配息~~ 09/09 18:37
推 youtom:妳要先知道為何巴菲特把紡織業關掉 09/10 00:18
推 agars:和樓上差不多 23元左右買的 09/16 00:53
推 ErinChu:推 11/11 09:51