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圖文網誌版
https://shawntsai.blogspot.tw/2018/03/etd-etd.html
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ETD 與特別股中，有一類利率並不固定，會隨著一個基準 ( ex：Libor rate ) 而調整，
稱作浮動利率 ETD / 特別股 ( 優先股 ) 。
何謂浮動利率？
浮動利率 ETD 的利率，通常先以一個固定利率配發，之後開始浮動調整。至於何時開始
調整，常以可招回日作分界，初次發行至可招回日中間，會固定一個利率給付；之後會開
始調整，所以稱作浮動利率，英文用 Fix-to-Floating, Fixed / Float 或其他類似的表
達方式。
這類產品在降息循環中，會讓人擔心配息的下降，故這幾年比較少人提，但目前處於升息
循環，這類產品反倒又開始吸引人的注意，金融市場風向不斷在變
本篇文章會介紹目前僅有的一些浮動利率 ETD，是否真的在升息循環有優勢。至於會扣稅
的浮動利率優先股 / 特別股就不另外介紹。
此外，ETD 與優先股 / 特別股 的股利查詢，以及過去配發的歷史查詢，其實並不像普通
股一樣容易查詢，有時就算查得到，也容易有資料上的錯誤。
譬如在「四個美國股利查詢網站」中所提到的 Yahoo! Finance 與 DividendChannel 可
以查到各種類型的股利，但在查詢 ETD 與優先股 / 特別股時，就容易發生資料錯誤，故
得再搭配不同的網站比對。這時還可以再看該篇文末中有提到的網站：
Dividendinvestor.com、Preferred-stock.com 以及另外兩個 NYSE 與 Nasdaq 來參考，
才能夠知道配發的歷史狀況。
介紹順序
本篇文章介紹的順序，就從發行 ETD 公司開始，公司的基本資料則參考「快速認識美國
公司 - 業務篇」的方式。
使用"股利歷史"與"股利是否健康"來簡易地判斷公司是否運作良好，因為只要確定是否可
以還債，並不是確定業績是否會成長。
股利是否健康我使用的方式是 EPS or Freecash flow per share 有無大於每股配息。代
表的是配息來自盈餘或是手上可自由運用的錢。
假若股利不健康，再看資產負債表、現金流量表與未來負債到期狀況。
ETD 配息查詢就依照四個網站：1. DividendChannel、2. Yahoo! Finance、3.
DividendInvestor、4. NYSE 來查詢。
浮動利率 ETD 列表
一：ALL-B ( 發行公司代號：ALL )
ALL-B 是成立於 1934 的保險公司，於 2013/01 所發行的 ETD，在招回日 2023/01 之前
，都會固定以 5.1% 利率支付利息，之後依照三個月倫敦同業拆放利率 ( Libor,
3-Month London Interbank Offered Rate ) 加 3.165% 付利息。
公司體質方面，長年配息歷史穩定且緩慢調漲。
配發的股利健康，截至目前為止還債沒有問題。
至於 ALL-B 的股利歷史紀錄查詢，會立刻遇到很大的困難與阻力。主要的困擾就是不同
網站代號不一樣，會查不到紀錄，譬如 ALL-B、ALL-PB、ALL_PB、ALLPRB、ALL.PRB、
ALL.PR.B、ALLpB...等等，指的都是 ALL-B 這檔。( 請見「優先股代號的困擾與一覽表
」一文 )
股利紀錄方面，DividendChannel 顯示 2015 與 2016 沒有配發股息，但這不合理。
Yahoo! Finance 則沒有任何股利配發的紀錄。
DividendInvestor 看不到資料，但要到相關網站 Preferred-stock.com 才可以找到歷年
的資料。不過大部分資料查詢，其實 DividendInvestor 就可以看到，不用特別連到
Preferred-stock.com。
在這個網站就發現跟 DividendChannel 與 Yahoo! Finance 不同，其實都有配發，這樣
才符合道理。因為 ETD 與優先股的股利都應該優先於普通股的股利，普通股的股利都有
持續配發，而且還逐年增加，那 ETD 就沒有停發的道理。
最後看 NYSE，也是每年都有配發。
所以四個網站看下來，ALL-B 在 DividendChannel 缺乏 2015 年資料，Yahoo! Finance
沒有資料，DividendInvestor 找不到資料，得到子網站 Preferred-stock 才找到的，
NYSE 也可以找到。
二：HGH ( 發行公司代號：HIG )
HGH 是成立於 1810 的保險與金融公司，於 2012/04 所發行的 ETD，在可開始招回日
2022/04 之前，都會固定以 7.875% 利率支付利息，之後依照三個月倫敦同業拆放利率
( Libor, 3-Month London Interbank Offered Rate ) 加 5.596% 付利息。
公司體質方面，長年配息歷史，中間雖然有減少過，但營運改善都會緩慢成長。
配發的股利健康，截至目前為止還債沒有問題。
此公司曾在 2018 年被評選為最具道德的公司 ( 因為很多公司沒道德，所以有道德的要
被表揚 XD )。
股利紀錄方面，DividendChannel 與 Yahoo! Finance 缺的年份都差不多。
DividendInvestor 看不到資料，也要到相關網站 Preferred-stock 找，看起來原本在
Dividend-Channel 與 Yahoo! Finance 缺的年份都有配發股息， NYSE 網站也顯示都有
配發，這樣比較合理。
所以四個網站看下來，HGH 在 DividendChannel 與 Yahoo! Finance 缺的資料類似，
Preferred-stock 與 NYSE 顯示完整。
三：INBKL ( 發行公司代號：INBK )
INBKL 是成立於 1999 年的銀行控股公司，於 2016/09 發行的 ETD，在可開始招回日
2021/09 之前，都會固定以 6.0% 利率支付利息，之後依照三個月倫敦同業拆放利率 (
LIBOR, 3-Month London Interbank Offered Rate ) 加 4.85% 付利息。
公司體質方面，由 2013 年開始配息以來，尚算穩定。
配發的股利健康，節制為止還債沒有問題。2013 年以前沒有配發股利的紀錄。
股利紀錄方面，DividendChannel 與 Yahoo! Finance 的紀錄都從 2017/08 月開始有紀
錄，可是這檔 2016/09 就發行了耶！？
DividendInvestor 則顯示了從 2016 年就開始配發。
這檔不知設定出了什麼問題，NYSE 無法顯示股利的標記，可能是因為上市交易所是
Nasdaq，所以就到 Nasdaq 來看，紀錄跟 DividendInvestor 一樣，2016/12 年就開始
配發。
四個網站看下來，也是 DiviendChannel 與 Yahoo! Finance 紀錄缺少，其餘沒有。
四：NSS ( 發行公司代號：NS )
因 MoneyDJ 沒看到提供 NS 的資料，就用美股之家來代替。
NSS 是成立於 1999 年的能員公司，於 2013/01 發行的 ETD，在可開始招回日 2018/01
之前，都會固定以 7.625% 利率支付利息，之後依照三個月倫敦同業拆放利率 ( LIBOR,
3-Month London Interbank Offered Rate ) 加 6.734% 付利息。
這也是這幾之浮動利率 ETD 裡，已經開始要浮動的 ETD，若依照這樣計算，那麼這次浮
動的利率可以超過 8% 以上，這或許是當初在降息循環時沒想到的問題。個人認為，這種
產品被招回的機率很高，價格不能購買太高。
公司體質方面，由 2002 年開始配息以來，還蠻穩定的，尤其在 2015 年跟各類能源
MLP 皆因獲利大幅受影響，而面臨刪減配息的狀況，NS 算撐得還可以。
配息的健康度來看，就不這麼理想，不管是 EPS 或每股自由現金流都不未達標。
稍微看一下 NS 未來的負債、舉債與營運產生現金的狀況，雖然配息不健康，但還債倒不
是大問題。
配息方面，DividendChannel 跟 Yahoo! Finance 一樣，2015 年前後的資料有問題。
DividendInvestor 資料顯示都有配息。
NYSE 顯示也是沒問題。
所以四個網站看下來，NSS 在 DividendChannel 與 Yahoo! Finance 缺的資料類似，
DividendInvestor 與 NYSE 顯示完整。
五：RZA ( 發行公司代號：RGA )
因為 RZA 與 RZB 是成立於 1973 年的保險公司，分別於 2012/08 與 2016/06 發行的
ETD，這裡就只看 RZA。
RZA 在可開始招回日 2022/09 之前，固定以 6.2% 利率支付利息，之後依照三個月倫敦
同業拆放利率 ( LIBOR, 3-Month London Interbank Offered Rate ) 加 4.37% 給付利
息。
公司體質方面，由 1994 年開始配息以來，穩定且持續增加，相當優秀。
配發的股利健康，截至目前為止還債沒有問題。自由現金流的水位也不斷增加，這樣的標
的或許直接買股票賺比較多，買債也不用擔心還不了錢。
配息方面，DividendChannel 與 Yahoo! Finance 在 2015 與 2017 年有問題。
DividendInvestor 與 NYSE 紀錄正常，都有配發。
所以四個網站看下來，RZA 在 DividendChannel 與 Yahoo! Finance 缺的資料類似，
DividendInvestor 與 NYSE 顯示完整。
六：ZBK ( 發行公司代號：ZION )
ZBK 是成立於 1873 的金融控股公司，於 2013/09 所發行的 ETD，在可開始招回日
2023/09 之前，都會固定以 6.95% 利率支付利息，之後依照三個月倫敦同業拆放利率
( Libor, 3-Month London Interbank Offered Rate ) 加 3.89% 付利息。
公司體質方面，由 1994 年開始配息以來，穩定且持續增加，但在 2009 年減少，股票價
格也創下新低，撐過這段時間後，體質改善，配息又開始慢慢增加，價格也回升。
近幾年配息都算健康。
配息的歷史狀況也跟之前一樣，DividendChannel 與 Yahoo! Finance 在 2015 有點問題
。
在子網站 Preferred-stock 與 NYSE 則是正常顯示。
浮動利率 ETD 考量
這六家發行浮動利率 ETD 的公司，只有 NS 雖然還債無慮，但財報不甚好，其餘幾家體
質都不錯。
財報好，信評又是投資級，偏好發行到期日長的 ETD。故只有兩隻分別在 2026 與 2028
贖回，其餘都要到 2040 年之後了。
其中 NSS 今年開始浮動，INBKL 在 2022 年開始浮動，剛好這兩檔的價格在 25 元左右
，可持續追蹤考慮，至於其他幾檔因為價格太高，可觀察走勢，不考慮買進。
ETD 配息查詢
至於 ETD 與優先股 / 特別股配息的查詢，看來 DividendChannel 與 Yahoo! Finance
有時會有錯誤，DividendInvestor 或子網站 Preferred-stock 這兩個網站資料正確率比
較高，值得使用。另外就是兩個交易所的網站 Nasdaq & NYSE。
其他選項
除了一開始介紹的標的外，還有一些比較特殊的浮動利率 ETD，譬如由 TVA (
Tennessee Valley Authority, 田納西流域管理局 ) 發行的 TVC 與 TVE，背後的老闆等
於是聯邦政府，歷史進展下的產物之一。
一般優先股 / 特別股的股利會扣稅，若為信託形式的優先股 / 特別股，其股利不用扣稅
，但這樣的形式有點複雜，目前只知 C-N 這檔不扣稅，其餘的不知道，據說其他會被預
扣，而且不容易爭取回來。
此外不在美國本地發行的優先股 / 特別股則不會扣稅，表格最後則是不在美國本地發行
的浮動利率優先股 / 特別股。
浮動利率 ETD / 優先股列表
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