Re: [心得] 封閉式優先股基金 - FFC

: 網誌好讀版 : http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65341564 : -------------------------------------------- : ( 文章僅為商品經驗，並無任何投資建議 ) : 我是一個金流投資者 : 對於金流的設定，希望能夠像新水一樣 : 「 持續 且 穩定 」&「 最好能 成長 」 : 為減少單一股息的波動對於金流的影響 : 持股平均分散在不同的 國家 與 產品 : 因為美國產品多元成熟，標的以美國為主 : 旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡 : 因產品多如繁星，故選擇標的以目標導向 : 選擇配息符合持續、穩定，有成長的設定 : 標的包含： : REITs、CEF、ETD、stock、BDCs、MLP、preferred stok : 之後再確定標的各項資料是否值得投資 : 本篇文章標的是投資優先股的封閉式基金 ( CEF ) - FFC : Flaherty & Crumrine Preferred Securities Income Fund : 首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準 : 若無，因世界上的產品太多，沒有繼續分析的必要，直接跳過 : FFC 的配息記錄從 2003 年開始就有到現在 : FFC - dividend.jpg : 而且在金融海嘯期間並未受到太大的影響 : 雖然不屬於成長型標的，但配息上下變動不大 : 可以花些時間再看看這是什麼基金 : FFC 是檔封閉型基金 : 相對於一般熟知的共同基金，封閉型基金結構較穩定 : 因為不受到投資人買賣的影響，而需更動投資的標的 : ( 其他比較，另外發文描述 ) : 但不管是封閉或開放，配發的股息是否健全 : 則是看配息中到底有無本金？以及本金的比例多寡？ : 比例過高，則是相當不理想的標的 : 配發本金的比例，英文是 Return of Capital ( ROC ) : 不同網站描述不同，但大致就是這幾個字 : 從晨星的資料來看，近五年配息並無發放本金 ( 紅色顯示 ) : FFC - dividend -1.jpg : 往前看到金融海嘯期間，也無產生本金發放的狀況 : FFC - dividend -2.jpg : 既然配息能夠持續且穩定，而且絕大部分都未配本金 : 那即使沒有成長，是相當理想的標的 : 符合「 持續 且 穩定 」，而且具有健康的配息後 : 剩下的資料才值得花時間看 : 絕大多數寫得很漂亮的投資商品，都會在這邊刪除 : Flaherty＆Crumrine 成立於 1983 年 : 這三十年來都專注在優先股市場的投資 : FFC 是旗下一隻封閉式基金 : 根據 2016 年報 : FFC 目的是希望在保本的狀況下，帶來較高的配息收益 : 過去 80% 會放在被標普、穆迪、惠譽評為投資級的產品 : 其餘至少會購買標普 BB-、穆迪 Ba3、惠譽 BB- 的標的 : 在 2017/02/21 之後，投資級部分的比例會調整為 90% : 接下來看投資組合 ( portfolio ) : 首先看晨星顯示的資產分配 : FFC - allocation -1.jpg : 截至 2016年11月30日為止 : Other：51%；債券：33.67%；US stock：10% : 很奇怪地 other 佔 51% ，美國晨星並未表明清楚 : 在另外一個網站 CEFConnest 中顯示 : FFC - allocation -2.jpg : 截至2015年8月31日為止 : 優先股：93.99%；債券：4.68%；現金：1.06% : 兩個網站差異極大，而且時間也不同 : 只好去看 FFC 的年度報告 : 從 2016 年度報告中發現 FFC 資產比例較接近 CEF Connect : 優先股：92.7%；債券：4.7%；現金：1.3% : 並不知為何美國晨星的資料會跟真實資料差異這麼大 : 再來看投資標的信用評等 : 因為晨星官網只更新到 2016年11月 : 再加上資產分配資料誤差太大，故接下來參考 FFC 官網資料 : FFC - Credit Quality.jpg : 資料更新到近的 2017年3月31日 : 投資優先股的信評等級主要在 Baa 佔 65.05% : Ba 佔 25.32% : Below B 的垃圾債佔 0 % : 投資國家比重分別是美國 75.5%；百慕達 9.5%；英國 4.1% : FFC - conuntry.jpg : 持股前25名是 : FFC - Issuers.jpg : 銀行佔 46.4%；保險佔 26.4% : 歷史價格狀況，FFC 雖然大多處於溢價，但與淨值相距不大 : ( 封閉型基金有淨值與市值，其概念類似股票用市值交易， : 不是用面額交易。所以封閉型基金不管淨值，用市值交易 ) : FFC- price.jpg : 再看內扣費用問題 : 封閉型基金總內扣費用大部分介於 共同基金 與 ETF 中間 : 因為封閉型基金結構穩定 : 通常會用槓桿來增加收益 : 以至於總內扣費用會加上槓桿的利息費用 : 容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺 : ( 槓桿的利息支出，可以歸類在好的負債， : 這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 ) : 為避免跟共同基金、ETF 比較總內扣費用時失真 : 故晨星會提供不加上利息費用的調整總內扣費用 : 顯示為 Total Expense Ratio Adjusted : FFC - Fee.jpg : 扣除掉因槓桿產生的利息費用 0.73% : 調整後總內扣費用為 0.89% ，介於中間 : 最後做個整理 : 這檔封閉型優先股基金，成立於 2003 年 : 配息持續、常年看下來穩定，幾乎沒有配本金 : 分配上，九成都為優先股，國家以美國為主 : 銀行業為重，保險業次之 : 歷年價格常處於溢價，但與淨值差異不大，通常 < 5% : 扣除槓桿利息的調整後總內扣費用小於 1% : 雖然比起 ETF 相距甚遠，但大勝共同基金 : 因配息穩定，可用平均股利法反推買入價位 : 報酬率 5% 價位為 30.48 : 7% 價位為 21.77 : 10% 價位為 15.24 : 目前漲了一段時間 : 買進價格稅前落在 7-8 % 左右 : 若不退稅，稅後報酬率約在 5-6% 中間 : 對追求高的人來說，這不夠有吸引力 : 但把時間拉長，我傾向穩健多元配置 : 近兩年優先股因為複委託券商的推廣下，成為熱門的投資 : 但優先股其實並非那麼單純的產品，需要考慮不同面向 : 若想分散單一持股的風險，除了 ETF 外，FFC 也可列入考慮 : 相同一家公司，還有另外兩個產品也可參考 : 下一篇文章 : 我們來介紹其他兩個產品 : 以及搜尋全美國同類型的封閉式優先股基金 : 看看那些值得放入觀察名單 : 要搜尋全英國值得觀察名單也行 : 但我找不到英國 CEF 的 symbol list ( 非全名 ) : 若有大德提供，甚為感謝 : ( 目前已有英國晨星 CEF 全名的 list ) : ( 英國 Trust 多於 CEF ) 請教各位前輩 小弟一直在等待投資FFC的機會 昨天FFC收盤的價格來到了21.04元 (下跌了4.4%) 不過目前沒有看到下跌的原因 近期另一個優先股ETF PFD也連續多日下跌 請問各位前輩知道原因嗎? 感謝各位前輩的回覆 -- Sent from my Windows --
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推 tedwu66: DFP、FFC、FLC都調降配息 07/22 14:00

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→ AoA1: 謝謝資訊分享 07/22 14:29