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國外媒體BI引述彭博的報導，
特斯拉目前每分鐘燒掉現金6500美元（約19.3萬台幣），對
於一家規模相對較小、創立時間不長的汽車製造商來說，這著實令人震驚。儘管所有汽車
廠都大筆燒錢，但通常這些公司不會虧損，對特斯拉來說，自2010年IPO以來，一直未出
現年度獲利。
在2018年第1季度財報中，特斯拉已宣布，除了當前標準的信貸額度，它不需要在2018年
籌集任何額外資金，但市場觀察人士和該公司的密切關注者並不買帳。
早在2016年，
特斯拉首席執行長馬斯克就曾表示，特斯拉不需要籌集資金以大規模生產
Model 3，但到了2017年，特斯拉不僅籌資兩次，背上共計約30億美元的混合股本債券，
同時出售其5%股票給騰訊。
2017年，
特斯拉燒掉超過20億美元現金，2018年可能需要投入更多資金，目前其資產負債
表上僅有約30億美元現金。這家汽車製造商正依靠從Model 3、Model S以及Model X SUV
的持續收入獲得現金流，來彌補這一缺口。但這是一場豪賭，而且隨著Model 3的產量滯
後於目標，特斯拉正慢慢陷入困境。
特斯拉在2008年之前曾幾乎破產，2018年有很有可能再次面臨破產威脅。
Model 3公布的售價是3.5萬美元起，一次充電可以行駛200英里。然而到目前為止，特斯
拉只成功生產並銷售4.4萬美元的版本。實際上，許多預訂的用戶可能傾向於花更少的錢
買基本型號。
特斯拉一直對顧客表示，這樣的版本即將推出，這並不奇怪，因為特斯拉通常先生產昂貴
的型號，隨後努力降低成本。這提升了特斯拉的收入，但也意味著大眾市場買家仍然需要
等待自己的汽車，特斯拉打賭這些顧客會耐心等待，而且這是個巨大的賭注。
與此同時，特斯拉在美國的汽車銷量正逼近20萬輛，這意味著未來的買家將無法獲得7500
美元的聯邦稅收抵免。這可能導致某些買家決定不再購買Model 3，如果這些顧客要求退
還1000美元的押金，特斯拉也必須無條件退款。
特斯拉近期表示不需要融資，但實際上該公司已經進行了融資布局。投資者通常會歡迎融
資，這將推動股價上漲。
2017年特斯拉完成了超過10億美元的股權融資，隨後還發行了近
20億美元的垃圾債。這一年，特斯拉股價大部分時間都超過300美元。
市場通常會將特斯拉的資本需求視為評估投資者信心的一種方式，通常的策略是宣布融資
，設定新的水準，表明特斯拉超過預期，從而推動股價上漲。
那為何這次有所不同？這是
由於馬斯克表示，特斯拉將在今年年中扭轉頹勢，讓Model 3
回到正軌，同時使用該公司銀行帳戶中的大約35億美元和信貸額度安然度過2018年。(特
斯拉希望最終在資產負債表上維持約10億美元的現金。）這也暗示，特斯拉先前資本管理
不善，Model 3的生產造成不合理的成本結構。考慮到今年第1、2季度可能出現巨額虧損
，投資者可能會逃離特斯拉股票。
特斯拉的支出水準對汽車廠商來說並不罕見，然而不尋常的是，
特斯拉2017年僅售出10萬
輛汽車，營收只有約33億美元，透用2017年的支出接近85億美元，與此同時營收約為1500
億美元，利潤接近130億美元。2017年，特斯拉股價輕鬆超越通用，市值一度比通用高，
但通用也透過股票回購和股息發放向股東回饋了數十億美元。
如果無法找到辦法，將數十億美元的資金投入轉化為數十億美元的利潤，那麼特斯拉就無
法繼續吸引投資者的堅持。目前市場正緊張地關注Model 3的情況。即使特斯拉在6月前實
現每周生產5000輛Model 3的目標，也不清楚這款汽車能否帶來誘人的利潤率。
觀察人士一直在留意，特斯拉現在有多少員工。根據彭博社近期的報導，這個人數接近4
萬，然而汽車行業專家們關注的是，特斯拉在加州Fremont工廠有多少員工。
Automotive News指出，在Fremont工廠還被稱作NUMMI，由
通用和豐田的合資企業運營時
，1997年5000名左右工人就能生產35萬輛汽車。而根據公開報導，2016年特斯拉有6000到
1萬名工人，但汽車產量不到10萬輛。
為了Model 3的產量爬坡，馬斯克最近表示，工廠的生產線正在7x24小時運轉，該公司將
繼續加大招聘力度。因此，特斯拉正在以傳統的方式承受虧損，而每員工價值要遠低於其
他汽車廠商。
由於不斷的燒錢，獲利乏力，這樣的情況是不可持續的。此前由於股價高漲，可以方便地
融資，特斯拉沒有受到太大影響。去年，特斯拉首次發行了高利率債券。
今年3月，信用評級機構穆迪下調了特斯拉的債務評級，導致特斯拉新債券的發行更加棘
手。特斯拉仍然有可能像過去一樣發行可轉債。但如果想要吸引投資者，特斯拉需要解決
生產問題，避免未來股價暴跌。
自2016年與SolarCity合併，並承擔該公司的債務以來，債務一直都是特斯拉揮之不去的
問題。特斯拉還沒有為脆弱的資產負債表付出代價，但需要指出，債務問題可能會拖垮汽
車廠商。2009年，通用和克萊斯勒都由於債務問題而宣佈了破產保護。
債務導致特斯拉面臨利率風險，而這也是特斯拉無法控制的一個因素。自IPO以來，特斯
拉從未遇到過利率上升的環境，而目前美聯儲正在加息。因此未來，特斯拉償還債務的能
力可能會更弱。（財經中心／台北報導）
新聞來源:
https://goo.gl/iUzqwc
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推 ddss: 傳統車廠看不慣特斯拉的破壞式創新? 明明股價就在300塊附近 05/03 02:39
→ ddss: 但卻連續3個月說成只值 3 塊~ 這心態....還有明明產量已經 05/03 02:40
→ ddss: 達2000輛/週 但卻撲天蓋地的宣傳2輛/週 到底是買了幾億 05/03 02:42
→ ddss: 張的空單? 05/03 02:42
→ acgotaku: 大陸市場打不進去也是原因 特斯拉不想要跟大陸合資 05/03 05:35
→ acgotaku: 但是進去大陸建廠就一定要讓大陸公司佔股60% 05/03 05:35
推 b18902040: 本夢比就這麼一回事，工廠還沒蓋還可以造夢吵股，等到 05/03 08:08
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→ k1k1832002: 另外一直有新聞提到幾個點 組裝品質、電池組產量不足 05/03 16:51
噓 AdamHuangNew: CNBC有專訪 自己去看 05/03 17:30
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