看板Stock
: ※ 引述《tompi (大波動)》之銘言：
: 恕刪
: 請教各位大大
: 討論股市實體經濟時
: 很多人會提到 科斯托蘭尼的 遛狗理論
: 說小狗不管怎麼跑,最終會回到主人身邊
: 這個其實是錯的嗎?
: 有可能經濟(主人)走向衰退的路
: 但股市(小狗)還是一直漲或不跟著崩?
: 或只是因為經濟(主人)沒有衰退很久,在小狗回來前就改變走向了(只有輕微衰退?)
: 但t大提的1980/1981經濟衰退
: 應該也算持續一段夠長的時間吧?
關於遛狗理論 或是 科斯托蘭尼雞蛋 理論都是 很好的譬喻
前人留下來一些心法，讓後世人細細品味。
我的建議是這樣，現在資料取得比以前容易，工具上如果稍微練習一下
可以印證一些想法。
遛狗理論 大概就是 經濟與股市
這兩個東西如果要化作可供 計算或是評估的資料 應該要選甚麼
1. 經濟部分 可以用 實質 GDP Real Gross Domestic Product
2. 股市部分，有人會說股價、或是年增率，其實巴菲特有說過 價格與價值
的不同。
甚麼價值? 簡單說如果 預期收益E/價格P 愈高 則愈有價值。
簡單說 就是 E/P 愈高愈好。
但因為要跟實質GDP同性質，所以也要用實質盈利率去表示
就是 (1+E/P)/(1+CPI)-1
席勒教授在自家網站 有1871~現在 逐月的SP500 EPS、CPI、10年債殖利率
資料，他老兄弄了個自創的 Cyclically Adjusted PE Ratio (CAPE Ratio)
有興趣的可以另外爬文。
資料取得
實質GDP FRED 官網
https://fred.stlouisfed.org/series/GDPC1
SP500 EPS and CPI
https://shillerdata.com/
拉到下面 找到一個 ie_data (xls) 下載
然後想怎麼分析就怎麼分析
科老講的是心法，但實際上 是股票市場影響經濟，還是經濟影響市場?
我的觀察恐怕會有些人不同意， 但根據檢定就是這樣
所以 那隻狗(股市) 比較像導盲犬，狗乖乖地，主人就安全，否則很不安全
以下是 real GDP 與 real earning yield 與經濟衰退的走勢圖
圖一
https://imgur.com/exELWSd
以下簡單做
因果關係檢定 Pairwise Granger Causality Tests
https://imgur.com/kugJMTc
** 實質盈利率變動領先 實質GDP 變動
AR-GARCH
https://imgur.com/mZQXcKN
REY 係數為正，表示若前期實質盈益率對實質GDP為正向顯著影響
也就是 實質盈益率高對實質GDP有正向助益。
所以
如果當CPI持續上升，實質盈利率如果很低(參考圖一)，
股價經過CPI平減則偏貴，投資人(這裡指的是理性投資人)將會傾向
將資金挪往安全的標的，而這樣的現象會導致賣壓，進一步讓股價下跌
若市場趨於動盪，則最終影響實體經濟。
1930年美國經濟大蕭條，根據
https://fortunly.com/statistics/us-gdp-by-year-guide/
1929年美國實質GDP為+6.52%
根據席勒教授的歷史資料
SP500 股價在 1929/9 年增率為+48%
1928.09 21.17
1929.09 31.30
同年底 從高點回落 -32%，殺個大家措手不及
導致後續連續三年經濟衰退 RGDP growth
1930 -8.5%
1931 -6.4%
1932 -12.9%
以上就是狗與主人的關係，
事實是 "狗不會回到主人身邊"，好的狗會帶你上天堂
不好的狗會讓你撞牆
股市是導盲犬
末祝
大家賺大錢
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股票市場的實質盈益率如果太低，股票市場就危險了
但因為盈利率 E/P 會受到 P太高影響，
當股市出現重大修正，經濟會受到影響
※ 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.156.60 (臺灣)※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1714890290.A.C5B.html
推 ntust661 : 推這篇 05/05 14:27
推 addy7533967 : 推推 05/05 14:29
推 stlinman : 經驗上股市大部分時間也是領先預期。 (不是常說股市 05/05 14:30
→ stlinman : 領先市場6~18個月) 05/05 14:31
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推 winner1 : 這樣結論就是股票領先市場誒xD 05/05 14:40
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推 Gipmydanger : 其實他說的是時間的跨度，不是股價跟宏觀經濟的關 05/05 14:44
→ Gipmydanger : 係。 05/05 14:44