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1.原文連結：
https://www.cna.com.tw/news/acn/201904250042.aspx
2.原文內容：
https://img5.cna.com.tw/www/WebPhotos/1024/20190425/800x572_651935396361.jpg
中國官方日前發布第一季經濟成長率高於預期，有學者認為，中國經濟「表面企穩，實際
未穩」。（示意圖／中央社檔案照片）
（中央社記者張淑伶上海25日電）中國官方日前發布第一季經濟成長率6.4%，高於預期。
有學者認為，中國經濟「表面企穩，實際未穩」，因為過分依賴房地產投資和相關消費，
從數據分析至少還有8大隱憂。
17日公布的中國第一季經濟數據中，GDP年增率與2018年第4季相同，都是6.4%，規模以上
工業增加值年增6.5%、社會消費零售總額年增8.3%，數據都好於預期。官媒引用的分析多
認為，中國經濟增速企穩復甦。
不過，中國人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長
向松祚在微信公眾號上發文表示，第一
季經濟的超預期表現，主要是靠固定資產投資、消費和工業生產回升拉動經濟，但前兩項
的數據都顯示過於依賴地產這個「老朋友」。
第一季地產投資年增11.8%，增速比1-2月加快0.2個百分點，是固定資產投資回升的主要
推動力；消費的拉動又主要依靠房地產相關產業，包括：家電、家具、裝潢。
此外，向松祚認為，中國經濟至少還有8個隱憂：
1.製造業投資成長很不理想，累計較1-2月下滑1.3個百分點，只有4.6%，且1-2月本來基
數就比較低。
2.居民可支配收入成長難以持續。
3.地產投資增速難以持續。3月份土地購置面積已經年降33.1%。
4.第一季中國出口年增率只有1.4%。在國際經濟普遍放緩的情況下，未來出口增速可能繼
續放緩甚至為負。
5.規模以上工業企業增加值增速回升，但利潤總額增速卻大幅度放緩。
6.第一季民間固定資產投資累計年增率為6.4%，較1-2月份增速下滑1.2個百分點，比去年
全年下滑2.3個百分點。說明民間投資意願依然低迷。第一季的固定資產投資成長主要來
自於國有企業和外資企業。
7.原材料漲價和低階消費品價格低迷，擠壓了製造業利潤空間。製造業企業利潤下滑態勢
將繼續惡化。
8.貨幣信貸寬鬆不可持續。官方雖強調貨幣政策「不搞大水漫灌」，但第一季地方政府專
項債發行高達人民幣1.2兆元，社會融資總額高達8.18兆元，銀行新增各項貸款高達6.29
兆元。
界面新聞引述經濟學者郭強的分析也指出，確認中國經濟已經穩定為時尚早，官方放鬆供
給側改革促使工業生產成長，但環保壓力持續，製造業投資很難顯著改善；官方減稅降費
下，財政收入減少也會影響基建項目。（編輯：周慧盈）1080425
3.心得/評論：
製造收入繼續惡化，房市泡沫吹不上去，操作策略避險為宜。
向松祚背景超級硬，說實話不會被消失，看看他說過些什麼？
http://bit.ly/2L7e0Jf
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推 aegis43210 : 主要靠印鈔票和減稅撐住 04/27 12:23
→ aegis43210 : 大媽是否跌破月線是關注要點 04/27 12:25
推 briareus : 月線不是早就破了 04/27 12:48
噓 daniel0424 : 何止八個 吱眼中有800個 04/27 12:59
推 tangolosss : 向松祚都不會被抓去軟禁 習近平對他完全沒辦法 超強 04/27 13:32
推 kline : 祚祚你好硬，我喜番 04/27 13:37
推 ycjcsie : 越爛越噴 04/27 14:24
→ NaOH268 : 經濟學者指出投資未見改善是環保因素造成，應該是 04/27 19:08
→ NaOH268 : 不敢説真話吧 04/27 19:08
推 sunsand : 中國經濟已經被唱衰30年以上 04/27 20:17
推 UltraSeven : 中國經濟還用得著唱衰嗎 你在台灣有看過三和大神大 04/27 20:58
→ UltraSeven : 軍嗎???? 經濟比台灣好的中國 怎麼會這樣???? 04/27 20:58
→ UltraSeven : 中國股市怎麼會還沒過2007高???? 這還用唱衰喔... 04/27 21:00
→ UltraSeven : 這是已經衰很久了 大家都當作沒看見而已 04/27 21:00
