看板Stock
不好意思 意見很多
: 原文上下 PO於 http://www.rusrule.com
: 1997 亞洲金融風暴 (事件演進)
: 最近一些國家因為外資的大幅撤離引發本國貨幣、股市大幅重挫(如越南、冰島),引發
: 人重新討論亞洲金融風暴再發生的可能性. 1997年間剛好我在紐約念書, 也親眼看到我
基本上 難 就算是動物 左腳採了一次捕獸夾
右腳絕對不會在 同一個地方 同樣情況再採一次
: 國泰國同學們在那段期間內的變化, 基本上, 亞洲金融風暴期間主要的東亞國家都受到嚴
: 重影響, 特別是香港、南韓、泰國和印尼首當其衝, 日本、菲律賓、新加坡和馬來西亞也
: 多受波及, 只有台灣、中國大陸相對影響較小。其實，當時中國大陸仍屬於初開放, 金融
: 管制仍很高, 台灣才是少數真的逃過亞洲金融風暴的地區(雖然隔年就發生了本土型風暴,
: 國產車、長億等多家上市公司發生財務問題), 這樣的成就, 當然成為當時行政院長蕭萬
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^這要打上非常大的問號
台灣不是沒被掃到 因為我們不是IMF的會員國 所以只能用另外一種方式默默撐過來
現在回頭看 當時真的是危急存亡之秋 還有誰會來救我們??? 某個假仁假義的國家嗎??
要不是過去外匯存的錢夠多 我真的不敢想像結果 90年代台灣真的是躲過很多劫數
當年期望成立亞洲金融中心 開放了一大堆銀行 蓋了101大樓 遇上那次風暴整碗害了了
後期造成overbanking再加上戒急用忍政策 倒了一大堆小銀行 這都有很大的關聯
我們受的是內傷 台灣至少花了5年以上才恢復元氣 絕對不是您說的影響較小
: 長的最大政績. 追古溯今, 我想就利用颱風天整理一下亞洲金融風暴的前因後果, 以及討
: 論一下如果再次發生類似情況, 台灣可能的情況.
: 成因:
: 討論亞洲金融風暴發生的前因, 要先了解當時的背景, 其實在金融風暴發生前幾年, 正是
: 電腦正開始普及的時間, Compaq 首先把PC訂單外包給台灣, 在美國推出USD999的“破盤價
: ”, 帶動了PC走進家庭.也相對帶動了其他主要的電腦公司如IBM, HP…等將電腦外包的風
: 潮. 大量的電腦需求和隨後的手機需求, 帶動了整個電子業的興起. 特別是台灣新竹科學
: 園區的成功範例, 帶動了整個區域國家競相投入大量資源在這些”高科技“產業.而當時
: 股市也多給了這些”高科技“公司相當高的回報, 於是, 更多的借貸, 更多的投資都相繼
: 投入了這條只能前進不能後退的高科技不歸路.
我認為這跟金融監理和金融制度比較有關係 產業面也有關係 但是比較minor
該次金融危機主要還是遭到投機客狙擊 泰國你還可以如此說過去
但是韓國呢 韓國不是一個製造業發達的國家嗎？ 怎麼會受傷如此嚴重
: 但是沒有人去想到, 在這幾年, 亞洲區最大的巨龍─中國, 也開始對世界招手, 代工業
: 的主要推手─台灣, 在語言文化的优勢下, 率先大量投入在中國設廠, 接下來是美國、日
: 本和韓國爭相投入, 而身為代工市場下一層的東南亞國家, 只能眼望著資金和技術一步一
: 步抽離, 剩下的只是政府和民間大量的借貸投資和閒置的產能.
: 於是, 一些國際型的投機基金開始看上了這一塊的“不平衡”.以擅長於攻擊貨幣的索羅斯
: ( Georage Soros)量子基金和羅伯遜(Julian Roberson)的老虎基金開始在1997年7月大量
滿多研究認為亞洲金融風暴可以追溯到1997/1月
就像有許多人以為次級房貸的危機是2007/7月 但那是爆發
其實2007春天的時候就已經有表徵 有些投資銀行當時就有在做資金撤離的動作
: 放空泰銖, 進而迫使泰國政府放棄和美元長期掛勾的匯率, 採行自由匯率, 泰銖開始大量
: 貶值. 泰國政府開始不足以支付外匯需求, 外資大量逃離, 造成泰國經濟崩潰.
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
這似乎有點倒因為果
其實我對97金融風暴有做過一點粗淺的研究 您從頭到尾沒有提到日本
大部分的人認為該次金融風暴的成因和日本長達10年的經濟衰退有關
詳細我就不說了 去年在菲律賓有舉辦1997亞洲金融風暴的"追思會"
我絕得網路上應該有很多文獻可以參考
: 泰國的事件造成外資開始檢視亞洲國家中, 處於和泰國類似情況的國家, 高外債、大量投
: 資的南韓, 於是成為下一個目標, 1997年10月泰國事件開始在南韓重演, 韓圜重貶, 股市
: 也重挫. 驕傲的韓國人逼不得已向IMF請求支援, 並訂下對韓國人而言近似“喪權辱國”
: 的條款. 和泰國不同的是, 日本持有大量的韓國公司債或投資, 韓國的重挫, 引發了日本
: 金融業的問題, 為原本本來就問題的日本金融業, 無異是雪上加霜.
: 接下來的時間內, 亞洲金融風暴如瘟疫般,在亞洲肆虐, 菲律賓、印尼、寮國等這些體質
: 本來就不佳的國家無一幸免.
: 1998年8月, 在亞洲金融風暴差不多都掃一圈之後, 港幣成為惟一和美元仍維持固定匯率
: 的貨幣, 也是當時亞洲最貴的貨幣. 於是量子基金和老虎基金決定重施故技, 大量在市場
: 上放空港幣, 並利用放空拿到的權利金再拿來放空港指期貨. 他們打的如意算盤是, 如果
: 港府要救港幣最好的方法就是調高利率, 但是調高利率會使股市下挫, 打定主意, 港府只
這我有點不理解 照理說香港採取的currency board是很難被狙擊的
如果加上中國的外匯儲備 要弄倒香港本來就不容易 就像要弄倒台灣也沒有想像中容易
台灣擁有的外匯是世界前3名 再加上金融體系不怎麼開放 試想香港背後的靠山也很硬
這些游資只能拿來放空港股 金融問題只要能留在本國貨幣的程度 其實都還滿好解決的
: 能二者擇其一. 而不論港府怎麼作, 這些避險基金都可以從中獲利.
: 結果港府在北京的支持下, 不但大幅調高利率, 同時動用外匯存底(花了105億美元)大量
: 購入香港股票, 持有港股高達7%左右. 最後在當年的8/28日期指結算造成這些套利基金的
: 大幅虧損. 這些購入的股票, 港府一直持有到1999年, 才以ETF盈富基金方式上市賣出.
: 附件：
: 國家 1997年7月~12月貨幣對美元貶值幅度
: 菲律賓 -41.5%
: 馬來西亞 -41.5%
: 印尼 -61.1%
: 新加坡 -16.0%
: 台灣 -16.3%
: 結束：
: 亞洲金融風暴的結束, 除了避險基金在香港和馬來西亞(總理馬哈迪同樣堅守固定匯率,
: 不惜用外匯來支撐匯率)吃了大虧之外, 最重要的是1998年8月間這股倒閉風吹向了俄羅斯
當時東南亞國家大部分都堅持固定匯率 只是體質不同
您剛剛就說馬來西亞匯率貶值40% 現在又說堅持固定匯率
那馬國到底是固定匯率還是浮動匯率 放空馬來西亞的投機客到底有沒有吃虧?
: , 俄羅斯宣佈停止支付外債. 影響所及, 引發了著名的LTCM倒閉事件, 進而迫使美國FED
這更複雜了 但是扯的有點遠 老實說跟俄國也不全然扯上關係
照理說倒閉機率在他們的模型中早就算進去了 當時LTCM宣稱1000萬年才會碰上一次
名字都叫LTCM了 怎麼可能沒考慮倒閉風險 主要是因為他們採用risk neutral的評價方式
這個就算現在也是很流行 主要是採用兩支腳的避險模式 許多衍生物的評價都用這套理論
所以倒閉風險其實不是LTCM的原因 主要是鐵齒加上樣本期間太短只取了3年 才會導致
他們算出來1000萬年出事1次 後來的人幫他重新估計參數 主要是一些厚尾修正
LTCM的模型算出來是15年就會出事1次 所以1998年出事頂多也只能說他們比較倒楣
: 介入干預. LTCM的影響, 除了讓美元開始走貶, 讓原本對美元貶值的東亞國家可以鬆口氣
: 外, 重要是美國本土金融業開始收縮資金, 法人投資者也開始對於投資這類避險基金引起
: 戒心. 在資金鏈下降下, 這些避險基金開始逐?撤離亞洲, 而亞洲金融風暴也在1998年底
: 宣告落幕.
這種東西 我的看法是不會"落幕"的 就像學習永不終止 只是漸漸平靜
可以說美國的次級房貸在2008年底落幕嗎？ 應該說 漸漸平息
--
◆ From: 61.228.119.184
※ 批踢踢實業坊(ptt.cc)※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1217247067.A.7DC.html
推 RobinsonCano:嗯嗯 07/28 20:58
推 Lowpapa:恩恩 07/28 20:59
推 uilmas1:political risk >>> liquidity risk 07/28 21:00
推 Kyosuke:Calibration 結果不要太相信 XDrz 我寧可用道德風險解釋 07/28 21:09
→ Kyosuke:此外，因為不是 IMF 的會員國,所以自然身上就要多帶點現金 07/28 21:10
推 miwforsury:當年 全球化的糾結不像現在這樣複雜 07/28 21:11
→ miwforsury:1997因為外匯存底多可以抵抗鎖螺絲攻擊 的確也內傷 07/28 21:12
→ miwforsury:但是 今日已經不像以前了, 儘管我對IMF沒有好感 07/28 21:13
→ miwforsury:沒有政治聯盟的我們.多少會降低抵抗對於金融風暴的能力 07/28 21:14
推 kof70380:其實大約每七至九年~都會發生一次大危機~感覺是循環 07/28 21:25
噓 GordonBrown:馬來西亞堅持"對美元"的固定匯率 其實推敲上下文即知 07/28 21:28
→ GordonBrown:噓錯~ 07/28 21:28
→ yuekun:我只能跟你說 當時所有的東南亞國家全都堅持釘住美元 07/28 21:44
推 kanx:LTCM的問題不在於機率吧, 主要就是部位太大手上保證金太少 07/28 21:49
→ kanx:流動性太差, 跟幾年會發生一次這樣的事件其實關係不大 07/28 21:50
→ yuekun:當然不在機率 保證金這些都是技術性問題 最大的問題在於 07/28 22:10
→ yuekun:他們的模型一開始就假設錯誤 然後樣本期間又太短 07/28 22:10
→ yuekun:理論錯了 保證金當然會不夠 這時候他們還沒警覺心就完蛋了 07/28 22:11
→ yuekun:線再做風險平賭的基金一定比當時還多 當然有將模型修正回來 07/28 22:12
→ yuekun:事情沒有保證金這麼單純啦 07/28 22:13
推 lemonkai:索羅斯當時狙擊的就是香港聯繫匯率... 07/28 22:37
→ lemonkai:會輸...因該是因為後台有中國 07/28 22:37
→ lemonkai:外匯儲備夠多 07/28 22:37
推 stevenacat:推一個~台灣能撐過應該說是靠外匯存底 07/28 23:16
推 cbao:第一句實在不以為然，人性總是會犯同樣的錯 07/29 23:03
→ quadrad : 一樓不要發費雯 XDDD 10/13 10:02