[心得] (月配)免稅封閉型市政債基金-MYI(貝萊德

看板 Foreign_Inv
作者 lzv (星星的小孩 ^_^)
時間 2017-12-13 05:19:19
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圖文網誌 https://shawntsai.blogspot.tw/2017/11/myi.html ----------------------------------------------- ( 文章僅為商品經驗與心得整理,並無任何投資建議 ) 我比較喜歡金流投資,對於金流的要求,希望能夠像薪水一樣,「 持續 且 穩定 」&「 最好能 成長 」。 為了減少單一股息的波動對於金流的影響,持股平均分散在不同的 國家 與 產品。因為 美國產品多元成熟,標的以美國為主,旁及占有稅率優勢的香港、英國與新加坡。 因為可投資的標的多如繁星,故選擇標的以「目標」導向,選擇配息符合持續、穩定,有 成長的設定。 標的包含:REITs、CEF、ETD、ETF、stock ( 含 DGI )、BDCs、MLP、preferred stock & other,之後再確定標的各項資料是否值得投資。 緣由 若提到 持久穩定 配息,在美國除了各類債券、ETD ( Exchange Traded Debt )、優先股 與封閉型基金外,封閉型基金中的市政債基金一定不能忽略。 只是大多數封閉型市政債基金配息率介於 4 - 6% 中間,股利若再扣稅 30%,那麼不如購 買股票或共同基金比較划算,故封閉型市政債基金這幾年就擱置在旁邊。 直到今年中看到有人提問市政債是否不扣稅,才又引起我的興趣,利用手上三個券商試驗 看看,想不到結果令我訝異,市政債真的不扣 30% 的稅務!這樣 5% 上下的配息率可是 很不錯的產品,接下來會多介紹幾隻市政債 CEF。 本篇文章標的是封閉型市政債基金 ( CEF ) - MYI BlackRock MuniYield Quality Fund III 股利歷史紀錄 首先看配息是否符合「持續且穩定」or「最好能成長」的標準,若無,因世界上的產品太 多,沒有繼續分析的必要,直接跳過。 MYI 從 1992 年開始月配息至今,符合 持續 整體配息雖略有上下調整,但幅度不大,大致維持 穩定。配息持續且穩定後,可以花時 間看看這是什麼樣的封閉型基金。 MYI 是檔封閉型基金 相對於一般熟知的共同基金,封閉型基金結構較穩定,因不受投資人的買賣,而需更動投 資標的。因為結構穩定,所以配息通常較開放型基金穩定。 股息的配發是否健全,這在封閉或是開放型基金,都是很重要的事情。 如何決定配發股息是否健全?則是看配息中到底有無本金,以及本金的比例多寡?適當或 小比例的本金發放是可接受的,但比例過高,則不健康。 配發本金,英文是 Return of Capital ( ROC )。 從晨星的資料來看,近幾年配息皆無配發本金 ( 紅色顯示 ) 再往前看金融海嘯時間,是否有本金發放的狀況 整個金融海嘯期間,皆無配發本金。更進一步看,從 1992 年成立到現在,沒有一個月配 發過本金,符合 健康。封閉型市政債基金的配息,半數健康且持續,故是不錯穩定收益 的商品。 當符合「 持續 且 穩定 」,以及 健康 的配息後,剩下的資料才值得花時間看,絕大多 數寫得很漂亮的投資商品,都會在這邊刪除。 何謂市政債? 市政債顧名思義,是由州政府、地方政府或其他管理當局。主要有兩種類型,一種是稅收 擔保債券,另一是收益債券。 稅收擔保條款中,常見的是一般條款的有限稅收擔保債券。其償債資金來源主要是公司營 業稅、公司所得稅與個人所得稅,收益來源較有保障。另一種收益債券資金的來源主要是 各種公共事業的營收。 其餘關於市政債的介紹,請見 「 美國市政債簡介與標的篩選 」一文 基金介紹 BlackRock 發行多檔封閉型市政債基金,MYI 是其中一檔資產最大,歷史悠久的封閉型基 金。 BlackRock ( 貝萊德資產管理公司 ) 目前為全世界最大的資產管理、風險管理與顧問公 司。其成立於 1988 年,直到 1992 年從 BlackStone 集團獨立出來後,才改名為 BlackRock。 BlackRock 於 2006 年收購美林資產管理公司後,成為美國最大的資產管理公司。接著再 於 2009 年收購了巴克萊銀行的全球投資部門 ( Barclays Global Investors, BGI ), 變成了全世界最大的資產管理公司。這次收購的產品中,最有名的莫過於 iShare ( 安碩 ) 系列 ETF 也成了貝萊德旗下的產品。 BlackRock 從成立至今,有不少封閉型基金,創始 1988 年即有的 BKT ( 配息率: 5.11% ) 與 MVF ( 配息率:5.66% ),1989 年成立的 MEN ( 5.67% ),這三隻元老級的 封閉型基金,直到現在配息仍是穩定持續,屹立不搖。封閉型基金的數量到 2007 年以 前,已經有 66 檔,截至 2017 年中間增加了七檔,達到 73 檔封閉型基金。 投資組合 MYI 主要投資以市政債為主。 前三大持有的州分別是:德州、弗羅里達州與伊利諾州。 持有最多的是交通運輸類的收益市政債。 依照目前粗淺的了解,第二種則是保障性比稅收擔保債券更高的 Pre-refund municipal bond,一種會被提早贖回的債券。贖回該債券的錢通常來自於國庫券的利息。而購買國庫 債的錢,來自於發行者發行新債券取得的資金。因為此種債券會降低持有人的風險,所以 利率通常比較低。 第三種則是稅收擔保債券。 前十大持股如下,前兩名都跟水資源處理有關,這是收益債券類別裡面,相對穩定的類別 ,因為水與民生相關性更高,更為需要。 信用評等如下:投資級債券有 99%。一般的共同基金如果是這樣配置,通常無法提供足夠 的配息率,或著是無法像這支這麼持久。 存續期佔最多的是 20 - 30 年,其次是 15 - 20 年。 票面利率 4 - 6% 佔絕大多數。 價格費用 歷史價格狀況,除金融海嘯有跌到 10 元以下,整整 26 年間,價格大多在 12.5 - 15 元中間,這幾乎可說是低波動且有保本效果的投資標的了。 歷史折溢價紀錄來看,多數處於折價,少數時間溢價。以金融海嘯後的價位來看,只要折 價接近 3%,都是可以考慮購買的價位。 內扣費用方面,封閉型基金總內扣費用大部分比共同基金低。 此外因為封閉型基金結構穩定,通常會用槓桿來增加收益,以至於 總內扣費用 會加上 槓桿的利息費用,這樣容易產生封閉型總內扣費用也跟共同基金一樣高的錯覺 ( 槓桿的 利息支出,可以歸類在好的負債,這跟單純侵蝕投資人報酬率的內扣費用不同 ),實際上 並沒有。 為避免跟共同基金、 ETF比較總內扣費用時失真,內扣費用皆會提供不加上利息費用的調 整總內扣費用,顯示為 Total Expense Ratio Adjusted 或 Baseline Expense。( 每個 網站不同 ) 調整後內扣費用 0.89%,槓桿利息是 0.95%。 槓桿方面,MYI 目前的總槓桿率約 38.17%,在市政債中,這算中等的槓桿。市政債的 CEF,通常因為債信等級高,償債來源比較穩定,槓桿率多保持在 28%-40%。 投資表現 以總回報來看,不論是三、五年、十年或成立至今,總回報皆較同類型高。 介入價格 至於買入的時機與判斷方式,人都常希望穩定又能夠高,還能夠持續長久,我也很想要, 只是這在次級市場中相當稀有。 因每個產品的特性不同,只用絕對報酬率來衡量有點可惜,有些產品,即使報酬率稍低, 都是值得買入,故買入時除了考慮 絕對 報酬率外,也可以參考 歷史 相對報酬率。 過去配息率的區間大約在 5.7 - 6.5% 中間。 MYI 配息穩定持續,可用平均股利法,設定固定報酬率來,反推買入價位,並利用當前與 歷史報酬率相互參照,來決定是否最近買入或是留待觀察。 報酬率為 5% 買入價位為 16.32 7% 買入價位為 11.65 10% 買入價位為 8.16 目前購買,配息率約落在 5.7%。參考過去的報酬率區間,可以現在買入,也可再等到價 位下降至 13.5 元左右再入場,是否要加上美國大盤、類股行情、技術分析等等因素,則 視各人投資喜好。因市政債 CEF 不扣稅,所以可實拿。 預扣稅款 美國券商第一 ( Firstrade ) 與嘉信 ( Schwab ) 不會預扣 30%稅款。 IB 券商部分標的會預扣稅款,網友回應被預扣的部分可以申覆回來,此外,其他投資人 已經申覆過的標的,有機會買入不會再預扣稅款。 國內複委託,永豐不會預扣。國泰與富邦會預扣,但隔年退還。日盛會預扣,須主動要求 協助退還,才有機會。元大需要花錢做分戶,才不會扣。 最後整理 MYI 是 RockBlock 旗下的市政債封閉型基金,從 1992 年開始配息至今,皆無配發過本 金,配息不但穩定持續且健康。 投資主要分布在德州、弗羅里達州與伊利諾州。債信方面,投資級債佔 99% 以上,票面 利率多在 4% - 6%,存續期以 20-30年佔大多數。 調整後內扣費用為 0.89%,槓桿費用是 0.95%。槓桿率介於封閉市政債的平均槓桿內,約 為 38.17%,對市政債類別來說,是安全的範圍。 歷史價格常處於折價,以 -3% 為基準,當折價靠近 -3% 時,可考慮買進。或是以配息率 來看,目前配息率約 5.7%,,可以買入,也可等到 13.5 左右再買。 歷史總回報方面,不論是三、五年、十年或成立至今,總回報皆較同類型高。 以下特別感謝 Tivo 老師提供 ^_^ -- -- 剛好遇到調整配息 市政債風險比公司債低,稅收來源是人民納稅錢與公共建設收益 因為投資債券類比較穩定,再加上封閉型基金的結構比較穩定 所以通常會用 槓桿 增加獲利 其實我有點納悶,把近 10 年的價格歷史翻開 扣除金融海嘯那段,整體價格的波動區間只有在 12 - 15 這三塊錢中間波動 為什麼波動性高? 把金融海嘯那段算進來,最低點是 8.63 元 海嘯錢最高點不過 14 塊多 最大跌幅是 6 塊錢,比公司債更少 為什麼會覺得波動率高? 求解 正解,跟共同基金一樣 市政債介紹那篇最後面的討論串,有人分享他準備什麼資料跟 IB 討稅 看你喜歡的模式,如果喜歡波段,那麼可參考五線譜 看歷史紀錄,這很正常........... 你喜歡固定的話,請服用 封閉型市政債 PCQ 你比較的基準是什麼? 如果你用 ETF 來比較,那是不公平的 如果你用共同基金來比較,這是錯誤的
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※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1513113564.A.338.html

pepeh: 頭推!(14.28買入的飄過) 12/13 07:52

microhard: 推推 12/13 08:03

dslite: 12/11這次怎麼變少了 12/13 09:11

hijacker: 看這一系列的市政債 幾乎收益率都跟高收債基金差不多了 12/13 11:04

hijacker: 到底是高收債太貴了還是市政債風險跟高收債差不多呢 12/13 11:05

AYLiu: 因為有開槓桿 12/13 11:37

Barbital: 感謝 12/13 12:32

Barbital: 觀察一陣子CEF市政債基金 覺得波動率也頗高 12/13 12:33

wiiseen: 所以配息率再扣掉內扣+槓桿利息等於實際所得? 12/13 13:47

dslite: 他發多少就是多少 已經扣完了 12/13 16:43

siaumin: 推 12/13 21:47

airforcei: 請問IB退稅的分享該怎麼搜尋到,有依照您之前文章的建 12/13 23:46

airforcei: 議找推文,但沒有找到,再請指點 12/13 23:46

newlly: 感謝分享! 12/14 08:10

sinpact: 大推好標的! 12/14 17:50

abasqoo: 高收債存續期間短(3年多)市政債看介紹超過10年 所以收 12/15 03:15

abasqoo: 益率才能跟高收差不多 12/15 03:15

larena: 感謝分享 12/15 23:58

wiiseen: 請問這種價格長期落在固定區間的,是否較適合波段進出? 12/17 10:38

chizone: 感謝分享 ^^ 12/17 20:36

llse80: L大文章必推! 12/17 21:42

Ithinkthink: 推一個 12/17 21:50

lifeisshine: 推 12/18 00:21

ihakkanet: 這檔12月配息下降 12/18 17:41

scottprint10: 是市政債內扣頗高 12/19 17:49

ihakkanet: MYi已經到了便宜價13.4嘍,怎麼最近跌價呢 01/13 08:21

lzv: 升息的影響,最近兩次升息,初期受影響,中末期就還好 03/31 00:07

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